После долгого набора валюты в собственных интересах, который начался в конце прошедшего года и завершился в июне нынешнего. После двухмесячного бездействия. Сегодня планируем приступить к продаже своих долларов, евро, юаней и возвращению основной денежной позиции в рубль.

Не инвестиционная рекомендация

Банк России дал подачу рублю и рублевому рынку, подняв ключевую ставку до 8,5%. Теперь рублевую ликвидность на ночь можно размещать в РЕПО с ЦК под 8%+ (см. первый график). И, судя по настрою регулятора, скоро будет можно под 9%+. Задачка для тех, кто выбирает для хранения свободных денег короткие ОФЗ или что-то вроде.

От ЦБ сегодня ожидается повышение ключевой ставки. Наш ориентир, с 7,5% до 8%. Хотя, понятно, многое возможно в Королевстве Датском.

Если гипотеза верна, то, во-первых, это хорошо. Рост ставки не плюс для экономики, которая не на подъеме. Для рынка облигаций, нашего всего, это тоже оперативная потеря, в теории. Но чего хочется меньше всего, так это окончательно отправить рубль к факторам неопределенности. Похоже, до сих пор не хочется и Банку России. А 9-11% годовых по ОФЗ не сковывают регулятору маневра.

Во-вторых, на что это повлияет, кроме творческой темы инфляции?

• Рубль. Предполагаем, что с ним на этих уровнях всё уже в относительном порядке. Курс упал, желание или возможность (обновление ключевой ставки) его удержать выросли. 90 рублей за доллар и 100 за евро – уровни и слабости, и стабильности нацвалюты одновременно. Не думаем, что будет 100 и 110, но и ниже 80 и 90 уйти в близкой перспективе наверняка не получится.

О тревожном будущем мы в этом году говорили много. И в конце прошлого тоже. Мы как компания не раз с того времени отчитывались о своих действиях по покупке валюты и о тактике этих покупок.

Под занавес июня писали, что ждем валютную панику в близком будущем. Паника, как думается, состоялась на истекшей неделе. Даже если ошибаемся, то не сильно. Поскольку ажиотаж вокруг рубля произошел уж точно. И его достаточно.

Простые люди, компании, все участники валютного рынка готовятся к худшему, хотя бы на всякий случай. Многие, так или иначе, избавились от своих рублей, многие готовы от них избавиться в будущем, причем независимо от дальнейшей динамики нацвалюты.

Подобные поведенческий шаблоны знаменуют собой переломы трендов. В нашем случае тренда на ослабление рубля.

Не будем утверждать, что разворот произошел вчера. Но, во-первых, терять позиции, как это было несколько последних месяцев подряд, рубль вряд ли способен. Вне зависимости от внешних обстоятельств и фундаментальных факторов (фундаменталу как всегда придается излишнее значение, которое он как всегда оправдает). Во-вторых, если сейчас рубль уйдет во флэт, то приступы его слабости в будущем, полагаем, не будут задавать новых трендов заметного ослабления.

Вчера доллар, евро и юань превысили свои максимумы к рублю, поставленные в начала недели, после встряски мятежных выходных.

Не думаю, что это конец истории. Panic sell, правильнее, сброс рублей – всё еще событие вероятного будущего. Благо, вероятно, и скорого. Вчера же падение рубля проходило как бы само собой, вызывало раздражение, но не мотивировало к массовому действию.

Наблюдающие ищут объяснение происходящему, которое затем и примут как повод к действию. К уходу от рубля здесь и сейчас, невзирая на котировки.

В парадоксальной и консервативной логике рынка эти объяснение или повод с одной стороны провоцируют действие, с другой – надламывают или разворачивают тенденцию. Все закупились валютой, золотом или чем там еще, не связанным с рублем. Массовая продажа нацвалюты прошла, можно останавливаться. Видимо, на трехзначных отметках для евро и доллара.

Однако новая паника, даже валютная – не то состояние граждан, которое нужно власти на фоне и без того нервных настроений. Так что Банк России с инициативой повысить ставку может выйти и до 21 июля (плановая дата заседания). Однако на дворе, по счастью, не февраль 2022, повышение, если будет, ограничится, максимум, полупроцентом-процентом. Что и для рубля быстрого эффекта может не иметь.

На доллары в портфеле собственных и ассоциированных активов ИК Иволга Капитал приходится 15-20% (на рубль ~50%, остальное – евро и юани).

Если рубли мы годами размещаем в однодневных сделках РЕПО с ЦК. Что удобнее, доходнее и безопаснее банковского депозита, по нашему скромному мнению. То для долларовые сделки РЕПО появились только-только.

На диаграмме первые результаты размещения долларов. Это сделки РЕПО с ЦК через так называемые клиринговые сертификаты участия (КСУ). КСУ – корзина в нашем случае долларовых облигаций, которую собирает НКЦ как центральный контрагент по сделке РЕПО. Точную структуру сертификата НКЦ не раскрывает.

Эффективная ставка размещения долларов для наших клиентов сейчас, с учетом комиссии Иволги (0,5% от активов в год) и комиссии НРД (0,195% годовых от суммы сделки) – 4,6% годовых. Вычтем НДФЛ 13%, получим 4%. Это средняя ставка «до востребования», деньги могут быть размещены хоть на 1 день.

Деталей у этого инструмента больше. Сейчас достаточно сказать о самой возможности. Будем обновлять статистику. Ждем, когда появится режим РЕПО для юаней. Рынка по евро нет, нет ставок.

Вчера мы (упрощенно — Иволга Капитал) возобновили покупку валюты. Купили доллар. Будет пробой вверх недавних локальных максимумов в евро и юане — докупим их. Покупать валюту начали в прошлом декабре. Всего на нее приходится примерно половина наших накоплений. Сама валюта поделена почти поровну между долларом, евро и юанем. Юаня чуть меньше.

Научились размещать на денежном рынке доллары. Об этом напишу отдельно. Купленные евро и юани продолжают лежать мертвым грузом, без движения и выгоды.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Вчера разговоров о судьбах нацвалюты заметно прибавилось. Вместе с витком ее ослабления. Рубль пошел на панику. Что такое биржевая, в данном случае валютная, паника? Это ситуация, когда продавец и покупатель, одолеваемыми общими эмоциями и страхами, готовы резко сдвинуть котировки в одну сторону. Продавец (рубля) хочет продать по любой цене, лишь бы продать, покупать (рубля) не торопится покупать, выгадывая и опуская цену как можно ниже. Паника не всегда сопровождается большими торговыми оборотами. Но всегда – большим отклонением цены в сторону накопившихся страхов.

Из сказанного можно вывести, что самой паники еще не было. Страхи активизировались, однако недостаточно материализовались в действии. Сдвиг котировок очевиден на графиках доллара, евро и юаня, однако многими до сих пор воспринимается как аномалия.

Но напряжение на торгах нарастает по экспоненте. Мы покупали доллары, евро и юани с декабря, далеко от минимальных цен, и вчера еще продолжали докупать. Но вчерашний покупки, возможно, станут одними из последних.